E.ON stieg damit zu einem der größten Energienetzbetreiber und Anbieter energienaher Dienstleistungen in Deutschland und Europa auf. Gleichzeitig zog sich RWE weitestgehend aus dem Betrieb von Energienetzen und dem Privatkundengeschäft zurück. Im Jahr 2024 erzielte E.ON in den Bereichen Energieverteilnetz und Energievertrieb/Energieinfrastrukturlösungen rund 74 Prozent und 20 Prozent/6 Prozent seines bereinigten operativen Ergebnisses vor Abschreibungen (EBITDA) in Höhe von rund 9,0 Milliarden Euro.

Stabiles Geschäftsmodell in einem attraktiven Marktumfeld
E.ONs Netzgeschäft ist kapitalintensiv und unterlegt mit langjährigen Konzessionsverträgen, was eine vergleichsweise hohe Markteintrittsbarriere für dieses regulierte Geschäft darstellt. Die genehmigten Renditen/Investitionen werden in der Regel von den Regulierungsbehörden in einem Zyklus von vier bis fünf Jahren an die Marktgegebenheiten (beispielsweise Zinsniveau) angepasst. Zukünftige Cashflows aus dem Netzgeschäft sind daher vergleichsweise gut prognostizierbar.

Im wettbewerbsintensiven Vertriebsgeschäft sind in der Regel nur relativ geringe Margen erzielbar. E.ON gleicht das mit Kostensenkungs- bzw. Effizienzmaßnahmen aus. Im Segment Energieinfrastrukturlösungen bietet das Unternehmen differenzierte energienahe Dienstleistungen an, mit denen tendenziell höhere Margen zu erzielen sind (beispielsweise Energiespeicher- und Energieeffizienzlösungen). E.ON konkurriert mit zahlreichen Stadtwerken sowie Energiehandelsunternehmen und profitiert dabei von Synergien und Größenvorteilen.

Profiteur der Energiewende
E.ON profitiert mit seinen Geschäftsfeldern Energienetze und energienahe Dienstleistungen bzw. Kundenlösungen (Energieeffizienzlösungen, Energiespeicher, Wasserstoff etc.) von den Investitionserfordernissen zur Erreichung der Energiewende und von entsprechenden EU-Programmen (Green Deal, RePowerEU). Denn der Ausbau der erneuerbaren Energien und die Elektrifizierung des Wärme- und Transportsektors erfordern erhebliche Investitionen in die Energieinfrastruktur – insbesondere in die Verstärkung der Stromnetze und den Zubau von Energiespeichern. Mit innovativen Kundenlösungen unterstützt E.ON Privat- und Gewerbekunden sowie Industrieunternehmen bei der politisch erwünschten Dekarbonisierung.

Kernenergieausstieg im April 2023
Aufgrund des in Deutschland politisch beschlossenen Kernenergieausstiegs stellte E.ON im April 2023 den Betrieb seines letzten deutschen Kernkraftwerks ein. Entsprechend der zuvor mit der Bundesregierung beschlossenen Vereinbarung zur Behandlung der Altlasten aus der Kernenergie baut E.ON seine stillgelegten Kernkraftwerke im Laufe der nächsten Jahre auf eigene Kosten zurück. Hierfür wurden in der Vergangenheit umfangreiche Rückstellungen gebildet.

Management und Strategie
Dr. Leonhard Birnbaum ist seit 2021 Vorsitzender des Vorstands (CEO) der E.ON SE. Von 2013 bis 2021 begleitete er verschiedene Vorstandsrollen, bevor er von 2018 bis 2021 das innogy-Integrationsprojekt verantwortete. Von 2019 bis 2020 war Birnbaum zudem Vorsitzender des Vorstands der innogy SE. Nadia Jakobi übernahm am 1. Juni 2024 die Position des CFO von Dr. Mark Spieker. Sie war zuvor Vorsitzende der Geschäftsführung von E.ON Energy Markets. Dr. Marc Spieker übernahm am 1. Juni 2024 die Position des Chief Operating Officer Commercial von Patrick Lamers.

E.ONs strategischer Fokus liegt auf dem Ausbau der Kerngeschäftsfelder Energieverteilnetz und Energievertrieb/Energieinfrastrukturlösungen (energienahe Dienstleistungen bzw. Kundenlösungen). Für den Ausbau der Geschäftsbereiche sind in den Jahren 2024 bis 2028 insgesamt rund 43 Milliarden Euro vorgesehen, wovon rund 35 Milliarden Euro in das Verteilnetzgeschäft fließen sollen. Rund 5,0 Milliarden/2,5 Milliarden Euro sind für den Ausbau der Segmente Energieeffizienzlösungen/Energievertrieb vorgesehen. Dabei strebt das Unternehmen eine Gesamtkapitalrendite von durchschnittlich 8 bis 9 Prozent p.a. an.

Finanzielle Situation und Ausblick
E.ON verzeichnete 2024 einen Rückgang im bereinigten EBITDA/Nettoergebnis um 3 Prozent/7 Prozent auf rund 9,0 Milliarden / 2,9 Milliarden Euro. Hintergrund für das leicht rückläufige Ergebnis waren insbesondere positive Sondereffekte im Jahr 2023. Auf vergleichbarer Basis erzielte das Unternehmen ein Ergebniswachstum von rund 8 Prozent bzw. 7 Prozent. Dabei profitierte E.ON im Netzgeschäft zum Teil von höheren Volumina und besseren regulatorischen Rahmenbedingungen sowie von der Ausweitung des regulierten Anlagevermögens.

Die wirtschaftliche Nettoverschuldung betrug Ende 2024 rund 41,1 Milliarden Euro, was einem Verhältnis von Nettoverschuldung zu EBITDA von 4,5x entsprach. Für die Dividende 2024 hat das Unternehmen eine Ausschüttung von 0,55 Euro vorgeschlagen (2023: 0,53 Euro).

Der Unternehmensausblick für 2025 stellt ein bereinigtes EBITDA/Nettoergebnis von 9,6 Milliarden bis 9,8 Milliarden/2,85 Milliarden bis 3,05 Milliarden in Aussicht.

Wir sehen E.ON als gut aufgestellt an, um von den Anforderungen der Energiewende zu profitieren. Auch die vergleichsweise attraktive Dividendenpolitik spricht nach unserer Einschätzung für die Aktie.